Россия: Жизнь во лжи

Обещания провести банковскую реструктуризацию оказались лицемерием. Прогресса в российской экономике, видимо, не следует ожидать раньше окончания войны в Чечне и вступления в должность нового президента. И все же, российская экономика демонстрирует некоторые признаки оздоровления, - пишет автор обзорной статьи о состоянии российской экономики в январском номере журнала.

"Единственным бизнесом в России является политика",- заявил два года назад российский олигарх Михаил Ходорковский. Тогда это было правдой.

 

 

Однако финансовый кризис, разразившийся в августе 1998 года, потряс так называемых российских олигархов и уменьшил их влияние. Уровень доходов населения резко упал, продолжительность жизни вновь начала снижаться, а сотни малых и средних предприятий оказались разорены.

Экономика пребывала в депрессии, а те, кто находился у власти, принялись растаскивать то немногое, что еще осталось. В настоящее время Россия - страна с самым высоким в мире уровнем инвестиционных рисков. Кроме того, она занимает одно из первых мест в мире по размаху коррупции.

В некоторых областях правительство стало более настойчиво возвращаться к принципам плановой экономики. По мере того, как бизнесмены - перед лицом неопределенного будущего - стали укреплять свой контроль над наиболее перспективными компаниями и сферами бизнеса, права акционеров и инвесторов сегодня нарушаются особенно бесцеремонно.

Картина мрачная, но не безнадежная. Девальвация рубля вынудила осуществить столь необходимую российской экономике реструктуризацию. Слабый рубль и отсутствие импорта улучшили платежный баланс. В российской промышленности, около десяти лет сдерживаемой завышенным курсом рубля, начался экономический рост.

Многие банки и фирмы обанкротились, однако оставшиеся - по мере нарастания конкуренции - стали вести свои дела более умело. Хотя политика по-прежнему является выгодным делом, многие компании обнаружили, что можно зарабатывать деньги только бизнесом.

Рост цен на мировом рынке, особенно на нефть, оказался для России хорошим финансовым подспорьем. Пока цены на нефть снова не упадут, Россия больше не будет зависеть от кредитов МВФ и Всемирного банка.

Впервые с 1991 года в экономике наметился рост, хотя он произошел скорее вопреки, чем благодаря усилиям правительства.

Увлекшись предвыборой борьбой, политики полностью забросили экономику - прекратились все попытки проведения реформ. Будут ли они вновь начаты и какую форму примут, зависит от исхода президентских выборов.

Банки

Российский финансовый сектор, являясь самой сложной частью экономики, особенно сильно пострадал от девальвации. Больше всего пострадали крупнейшие российские банки, стоящие в центре российских финансово-промышленных групп (ФПГ), принадлежащих так называемым олигархам. Таким образом, благодаря финансовому кризису, появились перспективы для развития более мелких независимых банков. Из 2500 российских банков в настоящее время продолжают функционировать 1500, однако, по мнению аналитиков, только 200-300 из них ликвидны.

Самой большой ошибкой правительства было отсутствие реформ банковского сектора. Центральный банк продемонстрировал свою неспособность содествовать преобразованиям и скорее был готов потворствовать интересам влиятельных бизнесменов, чем заботиться о здоровье банковской системы. ЦБ в конце концов отозвал несколько банковских лицензий, однако этого было мало и было сделано слишком поздно.

Я удивлен, что после девальвации ЦБ не установил временной администрации ни в одном из банков, и что ничего не было сказано о способности этих банков выплачивать их долги , говорит Сергей Иванов, банковский аналитик брокерской компании Тройка Диалог.

У таких банков как, например СБС Арго, лицензия была отозвана лишь 18 месяцев спустя после того, как он прекратил платежи и перевел все свои ценные активы в параллельные банки или оффшоры, на которые уже не могут распространяться претензии должников.

От девальвации выиграли лишь два небольших олигархических банка: Мост-Банк, контролируемый Владимиром Гусинским, российским Рупертом Мердоком, и Альфа Банк Михаила Фридмана. Именно эти два банка, в отличие от других, созданных для поддержки соответствующих ФПГ, сосредоточили свои усилия на развитии банковских услуг.

Мост-Банку помог старый друг московский мэр Юрия Лужкова, разместив в нем часть средств городского бюджета. Это позволило банку предложить вкладчикам новые вклады с обнадеживающими названиями - "беспроигрышный" и "взаимовыгодный". С тех пор банк старается выжить.

Лучше других ФПГ пережила девальвацию Альфа. По мнению аналитиков, у него не было большого портфеля ГКО и срочных контрактов, поэтому ущерб от девальвации оказался минимальным. В последние несколько месяцев банк активно стремиться заполнить собой вакуум, оставленный его бывшими конкурентами.

Мы находимся в начале восстановительного процесса , - говорит Максим Шашенков, начальник отдела продаж Альфа Банка. У Альфа Банка высокий уровень капитализации, и имеет хорошие позиции , - утверждает он.

Рейтинг остальных банков выглядит по-другому. Собинбанк, имевший до кризиса свою небольшую нишу, теперь входит в пятерку крупнейших российских банков. Этот ранее мало известный банк в 1998 г. "Евромани" назвал одним из самых прибыльных банков в мире. Относительно быстрыми темпами стали развиваться и другие средние банки.

Единственной мерой государства по реформированию банковского сектора стало создание АРКО (Агентства по реструктуризации кредитных организаций). Идея впервые появилась после девальвации, однако, прошло еще девять месяцев, прежде чем эта организация была создана. И только в конце прошлого лета АРКО начала рассматривать ситуацию в наиболее проблемных банках - таких, как Российский кредит, Промстройбанк и СБС Агро.

Положение АРКО упрочилось после того, как к его уставному капиталу в 10 млрд. рублей был добавлен еще 1 млрд. наличных рублей. Однако по оценкам ЦБ России, для реструктуризации российского банковского сектора необходимо более 100 млрд. рублей.

Кредиторы уже пришли к соглашению об условиях продажи обанкротившихся банков, просто потому что им уже нечего больше терять , - считает Ким Искиан, аналитик Ренессанс Капитал. По его мнению, создание АРКО - очередной обман о реструктуризации российской банковской системы .

В России изменились не только названия банков, но и их роль в финансовой системе. В настоящее время и компании, и государство добились большего контроля над финансовыми потоками, - пишет авторитетный экономический ежемесячник.

Так, например, Газпром перевел свои деньги из Национального резервного банка, банка Империал и некоторых других банков в свой собственный Газпромбанк. Эта акция уничтожила Империал и практически уничтожила НРБ, превратив Газпромбанк в один из крупнейших банков России.

Со своей стороны, государство, которое раньше охотно пользовалось услугами коммерческих банков, стало держать средства на счетах в подконтрольных ему банках. Так, например, в банке Еврофинанс оказались счета крупнейшего российского экспортера оружия Росвооружения и авиационного объединения МАПО. Еврофинанс вошел в первую десятку российских банков.

Государство стремиться к большему финансовому контролю над экономикой, а предприятия ищут у государства защиты, прибегая к услугам непотопляемого Сбербанка, единственного российского банка, которому не грозит банкротство.

Мини-бум

Больше всего от девальвации рубля пострадали российские банки, а выиграла - российская промышленность.

Российские потребители начали переходить на отечественные товары, и для большинства российских предприятий 1999 г. оказался самым успешным за весь последний период времени.

Вследствие кризиса объем промышленного производства резко сократился, однако, начиная с сентября 1998 г. российские производители постепенно стали заполнять вакуум, образовавшийся от сокращения импорта. А в конце 1999 г. российское правительство заговорило о возрождении России .

По данным Госкомстата, объем промышленного производства возрос на 20% по сравнению с уровнем прошлого года. Понятно, что сравнение было сделано относительно самого низкого годового показателя. Однако аналитики считают, что в 1999 г. объем промышленного производства возрос на 7%, а размер ВВП - на 2% по сравнению с 1998 г. Во многих отраслях объем производства не только вернулся к докризисному уровню, но и приблизился к показателям еще советских времен.

Энергетика

От девальвации рубля выиграли все отрасли промышленности, связанные с природными ресурсами. Энергетика, получая валютные доходы и осуществляя рублевые расходы, стала одним из двигателей российской экономики.

Одной из наиболее быстро развивающихся отраслей промышленности стал нефтяной сектор. В первую очередь этот рост базируется на самом высоком за последние девять лет уровне мировых цен на нефть.

В действительности нефтяная отрасль, на которую приходилось около четверти российского экспорта, отчасти несет ответственность за финансовый кризис 1998 г. Когда цены на нефть достигли своего нижнего предела в 9 долларов за баррель, резко сократились доходы государства от экспорта нефти и оно оказалось вынуждено объявить дефолт по ГКО.

Когда цены на нефть поднялись до 25 долларов за баррель, нефтяные доходы вернулись. Ведущие нефтяные компании от экспорта каждой баррели нефти получают до 14 долларов прибыли. Растет производство.

Например, операционная прибыль одной из самых сильных российских нефтяных компаний - Сургутнефтегаз - за первые девять месяцев 1999 г. превзошла все ожидания. Коэффициент доходности Сургутнефтегаза возрос до 49,8%, а чистая прибыль составила 837 млн. долларов. Коэффициент доходности Татнефти составил 44%.

Лукойл тоже продемонстрировал 328%-ный рост производства, а его прибыль за первые девять месяцев прошлого года составила 656 млн. долларов. Лукойл, как и многие другие нефтяные компании, имеет большую задолженность перед иностранными кредиторами. Поэтому его доходность хотя и увеличилась, но не так, как этого можно было бы ожидать. Чистая операционная прибыль Лукойла возросла только на 19%.

Увеличение денежного оборота и низкие долларовые издержки позволили российским нефтяным компаниям инвестировать в развитие их производственных мощностей больше, чем ожидалось раньше, что, со своей стороны стимулировало рост нефтедобычи. В ноябре 1999 г. рост нефтедобычи ускорился, поставив перед Россией цель добыть в 2000 г. 303 млн. тонн.

Электроэнергетика

В то время как деятельность нефтяных компаний по-прежнему зависит от их владельцев, в электроэнергетике был достигнут определенный прогресс в плане рационализации деятельности предприятий.

В условиях повышения внутренних цен на нефть, в РАО ЕЭС - под руководством молодого реформатора Анатолия Чубайса - стали предприниматься попытки искоренения коррупции и наведения порядка по сбору налогов.

Взявшись за решение проблемы сбора денежных средств - получаемых за электроэнергию - со своенравных региональных производителей электроэнергии, Чубайс сумел увеличить эти сборы с 15% (так было несколько лет назад) до более чем 45% к концу второго квартала 1999 г. Это весьма значительный рост, принимая во внимание тот факт, что до финансового кризиса 90% сделок в тяжелой промышленности представлял собой бартер.

В то же время потребление электроэнергии - его часто рассматривают, как показатель промышленной активности - впервые с 1991 г. вновь стало расти. Согласно оценкам, в 1999 г. потребность в электроэнергии возросла на 2,7%.

Чубайс вел борьбу за создание настоящего оптового рынка электроэнергии. Ему удалось уволить некоторых наиболее одиозных руководителей региональных энергосистем, присваивавших себе деньги за оплату электроэнергии. В результате в некоторых местах размер денежной оплаты за поставку электроэнергии увеличился с каких-то 9% до более чем 20%, хотя каждый шаг давался Чубайсу с боем.

Эксперт московского инвестиционного банка Ренессанс Капитал Кай-Роа Рапану полагает, что "это медленный и трудный процесс, однако к концу этого года ситуация в электроэнергетике кардинально изменится."

Пищевая промышленность

Большинство российских производителей сырья извлекли выгоду из повышения цен на мировом товарном рынке и ослабления рубля. Однако особенный прогресс имел место в пишевой промышленности.

Определенную роль сыграло импорт-замещение, когда цены на импортные продукты питания значительно повысились, и они исчезли с полок магазинов. Однако импорт никогда не составлял значительную часть рынка.

Доля продовольствия в импорте упала с 17% во втором квартале 1998 года (непосредственно перед финансовым кризисом) до менее чем 10% в четвертом квартале 1998 года. За первые девять месяцев 1999 года импорт продовольствия начал снова увеличиваться, однако его структура значительно изменилась. В настоящее время большая часть продовольствия поступает из стран СНГ, а готовые изделия были заменены сырьем - тем самым была оказана поддержка отечественным товаропроизводителям.

К примеру, итальянские макаронные изделия были почти полностью заменены твердыми сортами пшеницы, из которых затем уже в России изготавливались эти изделия. Таким же образом за последний год доля импортного пива на российском рынке уменьшилась с 10% до менее чем 1%, в то время как в ноябре 1999 г. производство отечественного пива увеличилось на 33% по сравнению с тем же периодом предыдущего года.

Российские потребители стали предпочитать отечественные товары. Существенную роль сыграла их более низкая цена, однако, как отмечает автор, решающим фактором все стало изменение потребительских оценок: российские потребители стали считать, что качество отечественных товаров выше, чем зарубежных.

Потребительские расходы в России упали повсеместно, однако особенно сильно сократилось потребление импортных товаров. Если средний показатель падения потребительских расходов составил в ноябре 15%, то этот показатель по импортным товарам составляет около 50%. Российские производители стали заполнять вакуум.

Многие отрасли, где доминировали иностранные производители, оказались заняты отечественными. При этом цены этих отечественных товаров могут быть даже выше, чем у импортных аналогов. Как отмечает автор статьи, российские производители, за исключением компании Вимм-Билль-Данн, практически не рекламировали свои товары, и, тем не менее, объем их продаж резко возрос. По данным многих отечественных производителей, докризисный уровень продаж был достигнут уже в январе 1999 г.

В самом быстроразвивающемся секторе пищевой промышленности - производстве пива - девальвация российского рубля лишь несколько замедлила бурный рост производства. Потребление пива в России увеличилось с 15,3 литров на душу населения в 1996 г. до 23,3 литра в 1998 г. Несмотря на зафиксированный за первые девять месяцев 1999 г. рост производства, еще есть возможности для расширения рынка сбыта.

Инвестиционный климат

С ростом объемов продаж основная часть прямых иностранных инвестиций стала направляться в производство продуктов питания. В 1995 г на эту отрасль приходилось всего 25% всех прямых зарубежных инвестиций, а в третьем квартале 1999 г. - уже 60%.

К сожалению, пищевая промышленность - относительно небольшая часть российской экономики, на долю которой по итогам первых трех кварталов 1999 г. приходится всего около 5% ВВП страны. А этого недостаточно, чтобы стимулировать рост всей экономики.

Основную часть своих доходов Россия получает от экспорта природных ресурсов, а инвестиционный климат в отраслях добывающей промышленности плохой и, как отмечается в статье, становится все хуже. Недоверие к России отражается в низком уровне прямых иностранных инвестиций. Согласно данным Госкомстата, их размер за период первых трех кварталов 1999 г. упал еще на треть по сравнению с предыдущем годом, составив 6,47 млрд. долларов.

Среди стран бывшего Варшавского договора самая привлекательная страна для иностранных инвесторов Венгрия. Средний размер прямых иностранных инвестиций на душу населения за последние десять лет составил в этой стране 1 667 долларов. В России этот показатель равен 63 долларом. Хуже обстоит дело только в нескольких государствах бывшего Советского Союза.

Также удручающе выглядит картина с прямыми иностранными инвестициями, выраженными в процентном отношении к ВВП. Прямые иностранные инвестиции составляют в России всего 1% от ВВП страны. В большинстве стран Центральной Европы этот показатель составляет от 4 до 6%. По этому показателю от России отстает только Словакия.

Проблема в том, что инвесторов в России неоднократно обманывали. Последний скандальный случай связан с передачей контрольного пакета акций фарфорового завода в Санкт-Петербурге назад государству. Приняв решение о незаконности приватизации, суд создал прецедент пересмотра ее итогов. По мнению пострадавших иностранных инвесторов, решение свидетельствует о том, что в России политическое влияние имеет приоритет над законом, - пишет автор.

Дмитрий Васильев, чья отставка с поста руководителя ФКЦБ стала еще одним сильным ударом по доверию иностранных инвесторов, написал в письме Мингосимуществу, что решение о пересмотре итогов приватизации Ломоносовского завода создаст очень опасный прецедент, станет настоящим шоком для иностранных инвесторов и может привести к их массовому уходу из страны .

Большие проблемы возникли и у американского инвестора Кенннета Дарта: российская компания Юкос захотела разводнить акционерный капитал Дарта в трех своих дочерних компаниях путем дополнительной эмиссии акций. Васильев, известный сторонник защиты прав мелких акционеров, уже покинул свой пост, и ФКЦБ легко зарегистрировала дополнительную эмиссию Юкоса.

Последним ударом стала история вокруг инвестиций британской компании BP Amoco в российскую нефтяную компанию Сиданко. Тюменская нефтяная компания сумела на аукционе приобрести контроль над Черногорнефтью, самой прибыльной дочерней компанией Сиданко. BP Amoco утверждала, что банкротство Черногорнефти было инициировано ТНК.

В самом конце прошлого года спор между Кеннетом Дартом и Юкосом был урегулирован: Юкос заплатил приличную сумму за акции американского инвестора. Мирное соглашение удалось заключить ТНК и BP Amoco, однако аналитики не считают, что эти два события могут кардинально улучшить положение иностранных инвесторов и держателей небольших пакетов акций, чьи права в России постоянно нарушаются.

По мнению аналитиков, Россия стала одним из самых опасных мест мире для занятия бизнесом. Россия возглавляет список самых рискованных стран для занятия бизнесом и одновременно список самых коррумпированных государств, опубликованных в журнале Экономист .

Назад к денежным расчетам

Девальвация рубля предоставила жизненное пространство для развития российской промышленности, считает Рональд Нэш из Ренессанс Капитал, однако мало оснований ожидать роста инвестиций, который обеспечил бы реструктуризацию российской экономики .

В настоящее время уровень инвестиций в производство остается очень низким. Однако согласно последнему отчету Тройки Диалог, это не является определяющим фактором: большинство российских предприятий работает только наполовину своей мощности, поэтому они могут наращивать производство, не осуществляя дополнительные капиталовложения.

Посмотрите на Польшу, - говорит Эл Брич, экономист московского представительства Голдмен Сакс, - в этой стране с 1992 г. в течение нескольких лет наблюдался бурный рост производства, а инвестиции падали. Они появились только в 1994 г., когда предприятия уже стали приносить прибыль. То же самое может произойти в России . После девальвации рубля в России была решена одна из основных проблем: российские потребители стали ориентироваться на отечественные товары, и это стимулировало рост производства в стране. И все же главным положительным последствием кризиса стала ликвидация виртуальной экономики , - считает автор.

За десять лет обычным явлением для России стали неденежные формы расчетов. В тяжелой промышленности более 90% расчетов производилось бартером или векселями, используемыми взамен денег. Бартерные расчеты позволяют предприятиям успешно избегать налогообложения. Пока рубль укреплялся, предприятия могли использовать дутые бартерные цены, отражая в отчетности вместо убытков виртуальные прибыли . Руководители предприятий, завышая бартерные цены, могли увеличить собственное вознаграждение.

Девальвация рубля изменила ситуацию. Предприятия стали отражать свои реальные прибыли, и в результате возрос объем денежного обращения. Стали расти налоговые отчисления, а в середине 1999 г. в стране впервые было зафиксировано перевыполнение бюджетного плана по сбору налогов. Крупные российские налогоплательщики начали необычайно строго уплачивать налоги в государственную казну.

Эти факторы свидетельствуют о сокращении бартерного обмена. Возможно, денег в карманах рабочих и на счетах предприятий стало меньше, однако их стали выплачивать наличными, а не макаронами, что до прошлого лета считалось обычным явлением.

Как результат, впервые за многие годы наметились признаки оздоровления государственных финансов. Увеличения собираемости налогов ликвидировало зависимость российского правительства от кредитов международных финансовых организаций. Если цены на нефть сохраняться на высоком уровне, Россия для обслуживания своего долга сможет обойтись без помощи МВФ.

По мнению авторитетного экономического журнала, решение МВФ отложить предоставление России очередного кредитного транша носит чисто политический характер: Запад руками МВФ хочет заставить Россию прекратить военные действия в Чечне. С другой стороны, к середине года у Центрального банка могут возникнуть проблемы со средствами для обслуживания внешней задолженности страны.

В этом году, чтобы выполнить свои зарубежные обязательства, российскому правительству пришлось выпустить новый транш облигаций ОФЗ\ГКО и продать их Центральному банку. Кроме того, в ноябре ЦБ предоставил правительству на обслуживание внешнего долга кредит в размере 6,7 млрд. долларов. По мнению аналитиков, такие большие расходы приведут к девальвации рубля. На конец 2000 г. многие предсказывают курс 35руб\доллар. В бюджете 2000 г. уже заложены кредиты международных финансовых организаций, которые могут быть так и не предоставлены. Однако бюджет рассчитан, исходя из цен на нефть в 18 долларов за баррель. Если мировые цены на нефть упадут с 25 долларов за баррель до 17, то доходы от российского экспорта сократятся до 10 млрд. долларов. Это может поставить под угрозу способность

России обслуживать внешний долг и привести к девальвации рубля. Если цены на нефть останутся на высоком уровне, то для России это будет очень хорошо, - говорит Том Эдшид, аналитик из Тройка Диалог, если же цены упадут ниже 16 долларов за баррель, у них будут проблемы .

Статья получена: InoPressa.ru