РБК с сюрпризом. Покупатели акций компании не знали, за что платят

РБК поставила себя в неловкое положение. Почти две недели инвесторы покупали ее акции, не подозревая, что в ближайшее время компания лишится значительной части бизнеса. Лишь потом стало известно, что РБК планирует вывести IT-активы в отдельную компанию «Армада».

ОАО «РБК Информационные системы» (РБК) владеет одноименными информагентством, интернет-порталом, журналом, газетой и телеканалом, а также IT-компаниями «РБК-Софт» (производство ПО), «Гелиос Компьютер» (системная интеграция и сборка ПК), «АСКО — ТБС Консалтинг» (IT-консалтинг). Выручка за первое полугодие 2006 г. загрузка...     — $73,7 млн, чистая прибыль — $22,5 млн. Доля медиауслуг в выручке РБК за девять месяцев 2006 г. (с учетом доходов от РБК-ТВ) — 61%, IT-услуг — 38,9%. Контрольный пакет РБК распределен между Александром Моргульчиком (11,68% без учета заложенных акций), Дмитрием Беликом (10,88% без учета заложенных акций) и Германом Каплуном (11,5% без учета заложенных акций). Капитализация РБК по итогам торгов на ММВБ в пятницу — $1,3 млрд.

3 ноября РБК сообщила, что ее совет директоров вынес на внеочередное собрание акционеров вопрос об одобрении выплаты дивидендов акционерам, числившимся в реестре на 2 ноября. Одновременно компания сообщила, что стала 100%-ным владельцем ОАО «Армада». Лишь пять дней спустя РБК уточнила, что дивиденды в 9,5 млн руб. совет предложил выплатить не деньгами, а акциями «Армады» (устав РБК предусматривает возможность выплаты дивидендов ценными бумагами). Что представляет собой эта компания, стало ясно еще через неделю: 14 ноября РБК сообщила в пресс-релизе, что «Армаде» будут переданы все IT-активы холдинга. РБК намерена распределить среди своих акционеров 95% акций «Армады», а оставшиеся 5% — зарезервировать под опционную программу. В первом полугодии 2007 г. РБК рассчитывает разместить 15—25% «Армады» на российском фондовом рынке.

Инвесторы, купившие акции РБК после 2 ноября, фактически приобретали бумаги «облегченной» компании — без IT-бизнеса, констатирует частный инвестор Иван Сорокин, по собственным словам владеющий «незначительным пакетом РБК». Но узнали об этом участники фондового рынка не сразу, а осознали, по его мнению, еще позже: после 2 ноября (последний день, когда покупка акций РБК еще давала право стать совладельцем «Армады») курс акций холдинга на ММВБ не только не снизился, но даже вырос. 3 ноября средневзвешенная цена акции РБК на основных торгах ММВБ составляла 288,04 руб., 7 ноября — 294,02 руб., 8 ноября — 300,68 руб., а 9 ноября — 304,91 руб. В минувшую пятницу торги закрылись при средневзвешенной цене 290,2 руб. за акцию.

В середине ноября аналитики МДМ-банка и «Атона» оценивали IT-бизнес РБК в $160—190 млн, или 12—15% капитализации холдинга. Впрочем, с выделением IT-бизнеса РБК не должна была подешеветь: медиабизнес холдинга имеет большой потенциал роста, считает аналитик МДМ-банка Елена Баженова. Тем не менее РБК поступил «некрасиво», не сообщив инвесторам о планах выделения IT-бизнеса сразу, полагает она.

Председатель правления и один из крупнейших совладельцев РБК — Герман Каплун уверен, что действия его компании были законными и не ущемляют права миноритариев.

РБК не нарушила закон, выдав по отдельности информацию о выплате дивидендов акциями «дочки» и о планах передать IT-бизнес этой «дочке», согласен юрист адвокатского бюро Salans Сергей Маринич. По его мнению, инвесторы, покупавшие акции РБК 3 ноября и позже, должны были осознавать, что рискуют. «Такой риск имеется всегда, — соглашается профессор Высшей школы экономики, независимый член совета директоров "Северо-Западного телекома" Иван Родионов. — Инвесторы, покупая акции компании [после 2 ноября], знали, что дивиденды им не полагаются».

Тем не менее основные акционеры РБК пытаются добиться переноса или отмены собрания акционеров, рассказал «Ведомостям» Каплун. Дело в том, что три крупнейших акционера холдинга смогут одобрить лишь сумму дивидендов, но не форму их выплаты, пояснил Каплун агентству Reuters. Являясь топ-менеджерами и крупнейшими совладельцами РБК, Каплун, Белик и Моргульчик получат и основную часть дивидендных выплат, т. е. контроль над «Армадой», — таким образом, для них это сделка с заинтересованностью, объясняет юрист Адвокатского кабинета Борисова Эрнест Султанов. «Мы не сразу поняли, что это сделка с заинтересованностью и мы не можем участвовать в голосовании, — сокрушается Каплун. — Голосуют примерно 45% акций, как разделятся там голоса — предсказать невозможно». По мнению Каплуна, «правильно было бы сначала передать активы [в "Армаду"], а потом уже голосовать за отделение [этой компании от РБК]". «С 90-процентной вероятностью это будет новое собрание и новая дата отсечения», — передает Reuters слова Каплуна.

Если собрание будет перенесено, то решится и проблема с неосведомленными инвесторами, надеется Баженова. Во многом именно из-за возникшего резонанса РБК пытается теперь сделать все заново, считает ведущий аналитик «Тройки Диалог» Андрей Богданов.