Бизнес в узком кругу. Как выбрать состав акционеров?

Количество акционеров компании и структура ее собственников, безусловно, важны с точки зрения получения инвестиций от фонда private equity. Расскажу о наших подходах к работе с другими акционерами. Мы работаем около года, успели за это время войти в несколько проектов (выходов пока не было), и наши методы довольно типичны для мировой практики. Итак, если ваша частная компания рассчитывает на прямые инвестиции в десятки миллионов долларов, какой состав акционеров наиболее желателен для инвестора?

«Мы всегда отказываемся от участия в проекте, если видим почву для потенциальных конфликтов между акционерами». загрузка...

Этот вопрос не слишком актуален, когда фонд private equity приобретает контрольный пакет акций. В этом случае нашим главным союзником среди совладельцев компании будет обладатель блокирующего пакета, если таковой имеется. С ним мы устанавливаем постоянный контакт и договариваемся о предстоящем сотрудничестве и совместном видении будущего компании еще до того, как приобрести в ней пакет. Потенциальному инвестору важно оценить риск возникновения конфликтов со вторым крупным акционером и заранее сделать все, чтобы этот риск был уменьшен.

Права остальных акционеров, конечно же, будут соблюдены — фонды стремятся работать открыто и цивилизованно, — но каких-то специальных переговоров с владельцами миноритарных пакетов мы не ведем ни до входа, ни после.

Ситуация усложняется, если фонд приобретает пакет меньше контрольного. Специфика нашего фонда и компаний, в которые мы инвестируем, такова, что нас не интересуют доли меньше 25%. Перед покупкой блокирующего пакета (а в большинстве случаев мы ограничиваемся таковым) внимательно смотрим на состав остальных акционеров. Хорошие шансы на получение инвестиций в таком случае имеют компании, у которых есть основной контролирующий владелец. По крайней мере, мы еще ни разу не приобретали блокирующую долю в компаниях, где такого акционера не было. Имея одного крупного совладельца, мы можем гораздо быстрее договориться с ним и наладить эффективные партнерские отношения. Если же крупных акционеров несколько, управление компанией затрудняется, важные решения могут обсуждаться и приниматься слишком медленно. Для нас это чревато дополнительными рисками.

Перед покупкой блокирующего пакета мы предлагаем остальным крупным акционерам подписать соглашение о порядке будущего выхода. Текущие акционеры получают право в случае появления стратега, претендующего на наш пакет акций, выкупить его первыми — по той же цене, что предложил стратегический инвестор. С другой стороны, они не могут предложить свои акции стратегу без нашего согласия. Обычно мы рассчитываем повысить капитализацию компании и найти стратегического покупателя (либо подготовить выход на IPO) в течение трех лет. Конечно, выход может произойти и раньше, если найдется заинтересованный покупатель, готовый приобрести пакет акций по цене, которая нас устроит.

Мы всегда отказываемся от участия в проекте, если видим почву для потенциальных конфликтов между акционерами. Так что, если в вашей компании существуют серьезные разногласия между совладельцами, лучше сначала договориться между собой и лишь затем искать инвестора.

Другое дело, что, находясь уже внутри, введя своих представителей в совет директоров и даже в менеджмент (в случае покупки контрольного пакета мы часто ставим наших людей на финансовые и другие позиции), мы все равно не застрахованы от рабочих разногласий. Это абсолютно нормально, главное, чтобы обе стороны стремились прийти к компромиссу.