ПИФы хоронят ипотечные облигации

Пока законодатели вносят правки в неработающий закон «Об ипотечных ценных бумагах», ПИФы рвутся стать альтернативой ипотечным облигациям.

Ипотечные ПИФы «забивают гвоздь в крышку гроба» закона «Об ипотечных ценных бумагах». Сегодня на ММВБ состоится роад-шоу паев ипотечного ПИФа «НВК-Городская Ипотека», торги которыми начались на ММВБ в конце сентября. Выход этих ипотечных паев на биржевую площадку стал дебютным. Правда, следом за «НВК» на биржу, по данным RBC daily, собирается выйти еще один ПИФ – «Первый ипотечный».

 

 

Вероятно, затем к ним присоединится и еще один из трех существующих ипотечных ПИФов – «ЮГРА Ипотечный Фонд». Их устремления легко понять. Обращение на бирже сделает ипотечный пай более гибким инструментом и добавит ему популярности у инвесторов. А если учесть, что ипотечные ценные бумаги в результате недоработок законодателей появятся в России не раньше 2006 г., то можно предположить, что эти несколько месяцев ПИФы используют с большой для себя пользой и постараются максимально нарастить свои объемы за счет выкупа ипотечных закладных. Правда, государственный конкурент ипотечных ПИФов, Агентство по ипотечному жилищному кредитованию (АИЖК), считает, что после выхода в свет «законные» ценные бумаги приобретут большую популярность у инвесторов.

«НВК-Городская Ипотека» был создан в этом году УК «НВК» и Городским ипотечным банком. Его формирование закончилось 14 сентября 2005 г. Объем фонда составляет 150 млн руб. Количество паев в обращении – 15 тыс. шт., стоимость одного пая на момент первичного размещения составила 10 тыс. руб. Пайщиками фонда при первичном размещении паев стали пенсионные фонды. В их числе фонды, принадлежащие РЖД, ФК «Уралсиб». Его активы сформированы за счет пула закладных Городского ипотечного банка, средняя доходность которых составляет 15% годовых.

Это один из трех ипотечных ПИФов. Подобного рода фонды появились в России в этом году как альтернатива ипотечным ценным бумагам, которые должны были стать основным инструментом рефинансирования ипотечных портфелей банков, но не сделали этого в силу того, что соответствующий закон не был доработан. Однако банки остро нуждаются в рефинансировании. Дело в том, что ипотечные кредиты, которые банки выдают населению, представляют собой долгосрочные размещения на срок от 10 до 30 лет. Если при этом банк продолжит кредитовать, но не будет привлекать долгосрочные ресурсы, между активами и пассивами (привлеченными средствами) неизбежно возникнет дисбаланс. Есть несколько способов ликвидировать диспропорцию. Первый – банк формирует пул ипотечных кредитов, которые оформлены закладными (ценными бумагами, выданными под ипотечный кредит) и выпускает на них ценную бумагу – ипотечный сертификат участия и ипотечную облигацию. Однако закон об ипотечных ценных бумагах полон изъянов, которые не дают банкам возможность выпускать такие бумаги. Законодатели обещают до конца года ликвидировать все недочеты.

Есть и второй способ рефинансирования – продажа пула другому банку либо ПИФу.

Найти покупателя среди банков сложно: длинные деньги есть в основном только у государственных или иностранных кредитных организаций, чего не скажешь о ПИФах, которые специально для выкупа закладных формируют денежный фонд из средств инвесторов. Такого рода ПИФы появились в начале этого года. К его концу они начали создавать новый рынок – рынок организованного обращения ипотечных паев. Первым в конце сентября на биржу вышел фонд «НВК-Городская Ипотека».

Сегодня он устроил по этому поводу роад-шоу. Как сообщил накануне этого события генеральный директор УК «НВК» Салават Халилов, выход на ММВБ позволит сделать паи ликвидными, в результате чего они станут еще привлекательнее в глазах инвесторов. «Доходность наших паев составляет 12,3% годовых, а надежность сравнима с бумагами госзайма», – сообщил он. И тут же добавил: «Мы гробовщики, которые забивают гвоздь в закон об ипотечных ценных бумагах». По словам г-на Халилова, этот закон оказался совершенно неработающим.

Следующим на биржу собирается фонд «Первый ипотечный» (находится под управлением УК «Ямал», принадлежащей РОСБАНКУ). По данным RBC daily, это произойдет 20 октября. «Это даст возможность инвесторам более просто приобретать паи с использованием механизма биржевых сделок, – сообщил RBC daily Анатолий Кудинов, исполнительный директор УК «Ямал». – Совершение внебиржевых сделок с паями более трудоемко, так как требует открытия новыми владельцами лицевых счетов в реестре владельцев инвестиционных паев, для чего необходимо предоставление пакета документов. А на бирже у всех счета есть, в том числе и у негосударственных пенсионных фондов (НПФ), которые являются потенциальными приобретателями паев». Поэтому, по словам г-на Кудинова, если даже не будет ежедневной торговли, очень просто станет совершить сделки по купле-продаже паев фонда. До тех пор пока на рынке не появится альтернатива, ипотечные ПИФы будут стремиться по максимуму нарастить свои объемы. Так, УК «Ямал», по словам ее руководства, вскоре намеревается учредить еще два ПИФа. Такое же количество фондов в обозримом будущем намерена создать и компания «НВК». Глава компании Салават Халилов отметил, что эти фонды будут созданы с участием АИЖК.

Впрочем, в самом АИЖК считают, что будущее за «законными» бумагами. «Во-первых, ПИФ – это прежде всего механизм диверсификации рисков, а для секьюритизации во всем мире используются другие инструменты. Во-вторых, в ипотечные активы вкладываются прежде всего консервативные институциональные инвесторы», – сообщил RBC daily Денис Гришухин, начальник управления федеральных программ АИЖК. Для них, по его словам, наиболее удобный инструмент – облигации с ипотечным покрытием, которые позволяют обеспечить более высокую предсказуемость финансовых потоков для инвестора, в значительной степени снять риски дефолтов и досрочного погашения. Кроме того, в АИЖК не считают торги паями ключевым событием для рынка. «Торги через биржу, безусловно, позитивное событие, – продолжает г-н Гришухин. – Но важен был другой момент – создание самого механизма секъюритизации через ПИФы. Возможность биржевого обращения принципиально сути механизма не меняют. Это не является сенсацией».

Светлана Барсукова RBCdaily
Статья о недвижимости получена: IRN.RU

загрузка...