Прибалтика перегрелась

Быстро растущим прибалтийским экономикам грозит “жесткая посадка”. Рекордный рост зарплат подрывает их конкурентоспособность, приток денег скандинавских банков вызвал бум на рынке жилья. А дефицит текущего счета операций достиг рекордного уровня.

Национальные валюты Латвии, Эстонии и Литвы привязаны к евро, сальдо текущего счета операций бьет все рекорды (см. табл.), а потребительский бум подогревается кредитами, говорится в опубликованном недавно докладе группы экономистов Morgan Stanley, занимающихся развивающимися рынками.

 

 

Все это ставит прибалтийские экономики в наиболее уязвимое положение из всех стран Восточной Европы, пишут они.

У всех трех стран рекордный размер дефицита счета текущих операций (это баланс экспорта и импорта товаров и услуг, процентных выплат и дивидендов, а также оплаты труда иностранцев и иностранцами).

При этом прибалтийские экономики быстро растут: ВВП Латвии в I квартале вырос на 11,2%, Эстонии — на 9,8%, Литвы — на 7,4%.

Растущий приток кредитов, преимущественно от шведских банков, таких как Riksbank, не трансформируется в инвестиции в производство, отмечается в докладе. Вместо этого наблюдается бум потребительского кредитования, эмиграция в Западную Европу и нехватка рабочей силы вызывают резкий рост зарплат, подрывающий конкурентоспособность. В Латвии средняя зарплата в I квартале 2007 г. выросла на 33%.

В мае S&P пересмотрело суверенный рейтинг Латвии с A- на BBB+ с негативным прогнозом. Прогнозы рейтингов Эстонии и Литвы были пересмотрены S&P на негативные в начале июля и мае.

Бюджетная ситуация благоприятная: наибольший дефицит у Латвии — всего 0,3% ВВП. Но валютных резервов у прибалтов практически нет: их размер составляет $2,8-5,7 млрд (меньший — у Эстонии, наибольший — у Латвии).

Во всех трех странах продолжается рекордный рост цен на недвижимость — в Латвии в I квартале 2007 г. они были на 61,2% выше, чем год назад, в Эстонии — на 24,5%, в Литве — на 21,7%. Экономисты Morgan Stanley опасаются, что коррекция рынка недвижимости может стать толчком к падению стоимости прибалтийских финансовых активов и к резкому замедлению темпов роста. В любом случае вхождение в еврозону остается отдаленной перспективой для трех прибалтийских стран, полагают они.

Внимание к тревожному состоянию латвийской экономики еще в феврале 2007 г. привлек главный экономист датского Danske Bank Карстен Вальгрен. Он опасался, что кризис в Латвии может перекинуться на соседние Эстонию и Литву, а дальше — на остальную Восточную Европу по образцу азиатского финансового кризиса 1997 г. Весной Вальгрен заявил, что макроэкономические индикаторы в Латвии выглядят еще более тревожно, чем в Азии накануне 1997 г.

С тех пор ситуация в трех странах не улучшилась, считает экономист ING Агата Урбанска. Проблемы дефицита счета текущих операций, задолженности и недостаточного предложения на рынке труда продолжают обостряться. В отличие от Польши, постепенно допускающей на рынок иностранную рабочую силу, страны Балтии на это не идут, из-за чего зарплаты быстро растут, говорит она.

Президент Банка Латвии Илмарс Римшевиц на прошлой неделе сказал FT, что угроза перегрева есть, но он “не готов бить тревогу”. “Мы предупреждали, что экономике необходимо замедлиться, но вы не можете просто затормозить ее, как автомобиль”, — сказал он. А из-за привязки курса лата к евро Банк Латвии лишен рычагов воздействия на ситуацию, отметил он. Угроза девальвации прибалтийских валют невелика, они едва ли могут стать объектами спекулятивных атак, считает Эйтан Манктэлоу из Economist Intelligence Unit. Гораздо более реальна перспектива резкого замедления этих стран из-за роста зарплат, считает он.

Василий Кашин Ведомости
Статья о недвижимости получена: IRN.RU

загрузка...