Российским менеджерам приходится стараться ради прибыли

Ничего особенного в том, что в России повышается качество корпоративного управления, нет. Ситуация вряд ли могла бы стать хуже, чем она была в девяностых, когда в хорошие времена компании воровали у внешних акционеров, а в плохие - и у своих собственных банкиров. Однако изменения поражают. В стране начинают, по крайней мере, пытаться осознать теорию корпоративного управления. На презентациях для инвесторов, основные акционеры крупных российских компаний - т.н.

 

 

олигархи - говорят, что именно изменились.

По их словам они хотят повышать рыночную капитализацию и стоимость долей акционеров . Они утверждают, что поняли, насколько важно добросовестное корпоративное управление - то есть, финансовая прозрачность, подотчетность руководства, равный подход ко всем акционерам. Неизвестно, правда, смогут ли они выполнить все эти задачи. Если смогут, причиной этого будет не внешнее давление, а триумф просвещенного корыстолюбия. В России почти не наказывают за дурное поведение.

Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг мужественно пытается избавиться от заслуженной репутации беззубого ведомства , - считает Эрик Краус, стратег инвестиционного банка Никойл . То же можно сказать и об аудиторских компаниях. Я не думаю, что местные аудиторы зловредны или коррумпированы, - сказал один из управляющих активами. - Мне кажется, что они просто глупы... Стоит только появиться первому судебному делу, все аудиторы тут же ужесточат свои стандарты . По его словам магнаты ведут себя лучше в первую очередь потому, что чувствуют себя в большей безопасности.

Они сколотили свои состояния в девяностые годы в ходе приватизации, которая часто сопровождалась произволом и коррупцией. Они боялись, что новый режим начнет ренационализацию, но с приходом в Кремль президента Владимира Путина ситуация успокоилась.

Путин дал понять, что позволит олигархам сохранить свои богатства, если они будут платить налоги и перестанут управлять правительством. Билл Браудер, управляющий директор московской компании по управлению активами Hermitage Capital Management , говорит, что в результате магнаты перестают вести себя так, как будто бы они лишь временно владеют этими активами. Они хотят сохранить деньги в компании для реинвестиций. Они хотят повысить цену акций. Они хотят получить доступ к рынкам капитала .

Лидером в области повышения стандартов стала нефтяная компания ЮКОС . Два года назад слово ЮКОС было синонимом нарушений норм корпоративного управления , - сказал один российский брокер. Теперь эта компания является образцовым гражданином. Она сообщает обо всех своих прибылях. Она представляет финансовую отчетность по американским стандартам. Иностранцы вошли в состав ее совета директоров. Она щедро жертвует на благотворительность.

И компанию вознаграждают за демонстрацию добродетельности. С мая 2000 г., когда рынок постепенно начал воспринимать трансформацию ЮКОСа всерьез, цена акций повысилась в шесть раз. Этот урок не прошел даром для остальных крупных российских компаний. Почти все предоставляют или обещают предоставлять финансовую отчетность американского качества. Сыграли свою роль и профессиональные инвесторы, небольшая, но крепкая группа населения. Они вынуждают компании прибегать к более изощренным методам подавления мелких акционеров.

Компании больше не могут просто вычеркнуть нежелательные имена из регистра акционеров или тайно эмитировать новые акции для инсайдеров. Теперь нарушения прав акционеров связаны со сложными схемами покупки и продажи активов по сомнительным ценам.

В прошлом году крупнейшая российская горнодобывающая компания Норильский никель произвела бурю, когда ее крупнейшие акционеры поменяли свою торговую компанию на акции основного производственного предприятия Норильска . Мелкие акционеры заявили, что их доли были размыты на 11%.

Компания говорит, что мелким акционерам не на что жаловаться, потому что сделка была совершена в ходе широкой реструктуризации, которая в этом году привела к резкому росту цена акций, на что повлияли также обещания повысить качество корпоративного управления. Рынок, судя по всему, удовлетворился обещаниями, что доли акционеров размываются подобным образом последний раз, а за это стоит заплатить.

Другие крупные конфликты возникают в компаниях, частично принадлежащих российскому правительству - в газовой монополии Газпром , где государство владеет 38% акций, и в электроэнергетической монополии ЕЭС , где оно держит 51%.

Газпром так активно обвиняли в кумовстве и трансфертном ценообразовании, что в июне правительство сменило руководство. Жестокая битва с участием правительственных чиновников и мелких акционеров заставила руководство ЕЭС пересмотреть план общей реструктуризации.

Внешние инвесторы с радостью восприняли эти перемены. Один из них сказал, что, контролируя руководителей, правительство показывает, что может вести себя как собственник . Кроме того, инвесторы высоко оценили налоговые реформы правительства. За новым подоходным налогом с плоской шкалой в 13% скоро последует двадцатичетырехпроцентный налог на прибыль. Туманные правила налогообложения нефтяных компаний сменились более четкими законами.

В улучшившемся налоговом режиме компании начали честнее сообщать о своих прибылях и платить соответствующие дивиденды. Это может привести к исчезновению культуры секретности, которая свойственна российским корпорациям и помогает проводить транзакции с аффилированными структурами.

Скептиков беспокоит то, что корпорации начали вести себя лучше в тот момент, когда экономика переживает бум. По их словам в тяжелые времена магнаты могут вернуться к дурным привычкам или начать выказывать нетерпение, когда рынок перестанет быстро вознаграждать их повышением оценок.

Президенту Сибнефти Евгению Швидлеру понятны эти оценки. Однако по его словам отката не будет, потому что интересы российских магнатов начинают совпадать с интересами внешних акционеров. По его словам магнаты знают, что когда-нибудь им тоже захочется отойти в сторону, стать простыми акционерами . Поэтому они уже думают о положении тех акционеров, которые не входят в руководство .

Швидлер говорит, что они понимают, что надо проявлять терпение. Весь рынок, вся страна должны развиваться для того, чтобы российские компании оценивались должным образом. Это долгий процесс, чтобы бы вы не делали. А если вы ничего не будете делать, это займет еще больше времени .

Однако почти все говорят, что ситуация меняется. За последние год-два ситуация из ужасной превратилась в просто плохую , - считает Браудер. Он сказал это в качестве комплимента.

Статья получена: InoPressa.ru