Падения ожиданий. МТС впервые потеряла лидерство на сотовом рынке

Крупнейший оператор сотовой связи в СНГ и Восточной Европе «Мобильные телесистемы» вчера уступил лидерство в России своему основному конкуренту «Вымпелкому». Третий квартал подряд МТС демонстрирует слабые финансовые и операционные результаты и по ряду ключевых показателей уже уступает конкуренту. Тем не менее инвесторы сохранили оптимизм; им понравились обещания нового президента компании Леонида Меламеда, признавшего ошибки менеджмента и пообещавшего улучшить показатели МТС в ближайшем будущем.

Уже третий квартал подряд компания МТС завершает с неожиданно слабыми результатами. Дело даже не в том, что показатели МТС хуже, чем у конкурентов, а в том, что они оказываются ниже ожиданий рынка, выраженного в консенсус-прогнозе аналитиков. Представленные вчера результаты первого квартала этого года, по мнению большинства экспертов, стали худшими итогами компании за последние несколько лет. Например, несмотря на то, что за три первых месяца года абонентская база МТС выросла на 2,86 млн человек, выручка оператора упала на 3,3%. На 15%, до $6,2, снизился ключевой для сотового бизнеса показатель ARPU – средний счет с абонента в месяц. Впервые ARPU у МТС оказался ниже, чем у «Вымпелкома». Это при том, что первые несколько лет компания МТС была монополистом на рынке мобильной связи GSM и сняла сливки с рынка, сумев привлечь основную массу так называемых тяжелых абонентов, чьи счета измеряются сотнями долларов в месяц.

Причины, по которым компания МТС растранжирила колоссальное преимущество первого игрока на рынке, хорошо известны. Это неоправданное раздувание абонентской базы, маркетинговые просчеты и недостаточная управляемость компании. «Суть всех проблем МТС – недостаточная скорость в принятии решений и недостаточная гибкость в управлении и кадровой политике, образовавшаяся в силу того, что крупнейший акционер у компании один – АФК 'Система', которой всецело владеет также один человек, Владимир Евтушенков,– констатирует вице-президент Альфа-банка Андрей Богданов.– Эта проблема была незаметна, когда рынок стремительно рос, но в условиях зрелого рынка она стала очень критичной. Из-за нее компания МТС уступила 'Вымпелкому' на региональных рынках, не смогла удержать значительную часть тяжелых корпоративных клиентов и начала раздувание абонентской базы, что привело к резкому ухудшению финансовых показателей».

Высококонкурентный и динамичный рынок сотовой связи ошибок не простил, и вчера аналитики констатировали, что на российском сотовом рынке сменился лидер. «Когда стали известны итоги МТС, стало очевидно, что два крупнейших оператора России поменялись местами и лидерство по ключевым показателям бизнеса принадлежит 'Вымпелкому',– говорит директор аналитического департамента Dresdner Bank Юлий Матевосов.– И дело даже не в том, что 'Вымпелком' теперь обслуживает более высокодоходных абонентов. Из того же самого рынка, из тех же абонентов 'Вымпелкому' удается выжать больше, чем МТС».

Тем не менее обычного для таких ситуаций падения акций МТС вчера не наблюдалось. ADR компании МТС на Нью-Йоркской фондовой бирже вчера, наоборот, выросли – на 1,32% на 22,20 по московскому времени. Эксперты указали на целый ряд факторов, за счет которых бумаги оператора остались на плаву. По их мнению, хорошее впечатление на инвесторов произвели высказывания нового президента МТС Леонида Меламеда, который, кстати, только вчера официально вступил в должность. В частности, господин Меламед пообещал удержать показатель рентабельности бизнеса МТС на уровне 50%. «Господин Меламед не сказал никаких конкретных вещей,– отмечает Юлий Матевосов.– Он обозначил такие цели МТС, как сокращение операционных расходов и капитальных вложений, оптимизация бизнес-процессов, но детальных обещаний не дал. Инвесторы доверились новому человеку, решив посмотреть, отразятся ли его смелые обещания на результатах МТС во втором квартале».

Можно сказать, что аналитиков подкупила прямота нового президента МТС. «Итоги первого квартала впервые показали инвесторам, насколько катастрофичная ситуация в МТС,– говорит аналитик ИГ 'Атон' Надежда Голубева.– В то же время нынешний глава компании не стал уходить от острых вопросов. Оптимизм в инвесторов вселило его обещание удерживать рентабельность бизнеса МТС близко к 50%. При нынешней ситуации задача кажется практически невыполнимой, но инвесторы все же поверили».

ДМИТРИЙ Ъ-ЗАХАРОВ

*По состоянию на 31 мая 2006 года.

**Среднемесячный доход на одного абонента.

***Среднее количество минут в месяц на одного абонента.

Источник: данные компаний.

Источник: Коммерсант

Падение ожиданий , АНАСТАСИЯ ГОЛИЦЫНА, Газета «Бизнес».

Вчера сотовый оператор МТС обнародовал финансовую отчетность за первый квартал 2006 года. Результаты компании разочаровали рынок: по сравнению с аналогичным периодом прошлого года чистая прибыль снизилась более чем на 20% — с $232,5 млн до $184,4 млн. А уровень дохода с одного российского абонента (ARPU) упал до $6,2 и впервые оказался ниже, чем у основного конкурента «Вымпелкома» ($6,6).

«Четвертый квартал прошлого года и первый квартал этого были для нас очень непростыми,- признался президент МТС Леонид Меламед,- снижение прибыли связано с сезонными колебаниями и с особенностями тарифной политики в регионах, что привело также и к снижению ARPU». Он добавил, что маржа остается ниже ожиданий. И действительно, по сравнению с первым кварталом прошлого года, маржа OIBDA снизилась с 50,8 до 46,5%. Меламед объясняет падение маржи в том числе и тем, что в процессе перехода на новый биллинг компания списала почти $30 млн безнадежной задолженности.

Новый финансовый директор МТС Всеволод Розанов рассказал, что компания собирается активно снижать затраты. «В этом году мы планируем снизить расходы на $150 млн,- пояснил он,- нам придется снизить капитальные затраты на покрытие и сократить персонал». Количество сокращенных сотрудников в МТС не называют. «Каждое региональное подразделение получит от нас свой финансовый план, и руководители будут сами решать, нужно ли им сокращать персонал для выполнения этого плана или нет»,- пояснил Леонид Меламед. Также в рамках новой стратегии МТС под кодовым названием «3+1», президент компании впервые официально заявил об отказе от «бессмысленной гонки за абонентской базой». «Внимательно относясь к количеству абонентов, первоочередной задачей мы считаем лидерство по выручке»,- сообщил Меламед.

Также он не исключил возможность интеграции МТС с операторами ГК «Система Телеком» и покупку дилерских сетей по продаже сотовых услуг.

Проанализировав финансовые результаты МТС, эксперты ИК «Атон» констатировали, что в первом квартале 2006 года МТС в денежном выражении еще больше уступила рыночную долю «Вымпелкому». «Хотя недавнее ухудшение конъюнктуры рынка привело к повышению потенциала роста котировок акций МТС до прогнозируемой цены, мы попрежнему считаем «Вымпелком» более привлекательным объектом для инвестиций»,- говорится в аналитической записке «Атона». По словам аналитика ACM-Consulting Александра Шатикова, главным разочарованием для акционеров, безусловно, является снижение маржи по OIBDA: «акционеры давно поняли, что абонентская база раздута и обращают внимание на финансовые показатели выручки и рентабельности». В инвесткомпании «Финам» считают, что позитивных изменений в компании пока не произошло. «Отчетность МТС пока откровенно разочаровывает, впрочем, в условиях смены высшего менеджмента их сложно было ожидать,- говорит эксперт «Финам» Игорь Веретенников,- более активная политика «Вымпелкома» привела к переходу к нему наиболее активных абонентов, что сказалось на снижении ARPU МТС». По его словам, оператор сможет поднять этот показатель до $6,5—6,7. «Рост капитализации МТС сейчас в высокой степени зависит от общей конъюнктуры фондового рынка»,- говорит Веретенников. При хорошем раскладе, по его мнению, она может вырасти до $18—19 млрд, но до заявленных 20 млрд он вряд ли дотянет. К вечеру 15 июня бумаги МТС на РТС упали почти на 5%.

На шаг отстали, Александр Борейко, Марина Затейчук, «Ведомости».

МТС уступила „Вымпелкому“ по показателю ARPU

МТС отныне зарабатывает на своих абонентах меньше, чем её ближайший преследователь — „Вымпелком“. Таковы финансовые итоги работы крупнейшего российского сотового оператора в I квартале 2006 г. Впрочем, часть инвесторов поверила обещаниям нового менеджмента МТС, который должен исправить ситуацию, и это спаcло акции компании от провала.

Выручка МТС в I квартале составила $1,289 млрд (на 21,9% больше, чем в I квартале 2005 г., и на 3,3% меньше, чем в IV квартале 2005 г.), что на 1% больше консенсусного прогноза аналитиков, EBITDA — $599 млн (на 11,5% больше, чем в I квартале 2005 г., и на 2,4% меньше, чем в IV квартале), что на 4% ниже консенсусного прогноза. Норма прибыльности по EBITDA составила 46,5%. Чистая прибыль составила $184,4 млн (на 20,7% ниже, чем в I квартале 2005 г., и на 24% ниже, чем в IV квартале), что на 21% ниже консенсусных прогнозов аналитиков.

„Даже при беглом сравнении с ближайшим конкурентом МТС — „Вымпелкомом“ — очевидно сильное отставание показателей МТС, — говорит директор аналитического департамента Dresdner Kleinwort Wasserstein Юлий Матевосов. Если выручка МТС в I квартале падает на 3%, то у „Вымпелкома“ она растет на столько же. Матевосов отмечает, что МТС всегда славилась большим количеством „говорливых“ абонентов, но по результатам этого квартала ARPU оказался ниже, чем у „Вымпелкома“.

Выручка „Вымпелкома“ в России выросла за год на 43% (с $605 млн в I квартале 2005 г. до $871 млн в I квартале 2006 г.), а выручка МТС за тот же период выросла лишь на 15% (с $802 млн до $929 млн). Показатель ARPU (средней выручки с одного абонента в месяц) у МТС снизился за год на 32% (с $9,1 в I квартале 2005 г. до $6,2 в I квартале 2006 г.), тогда как у „Вымпелкома“ этот показатель упал лишь на 8% (c $7,2 до $6,6). Правда, по словам содиректора аналитического департамента Deutsche UFG Алексея Яковицкого, ARPU МТС в I квартале в действительности такой же, как у „Вымпелкома“, только МТС при расчете этого показателя не учла выручку, полученную от пропуска трафика абонентов „Вымпелкома“, поэтому официальные показатели ARPU МТС и „Вымпелкома“ несопоставимы.

Ведущий аналитик UBS Владимир Постоловский говорит, что, хотя результаты квартала разочаровывают с точки зрения выручки, норма прибыли МТС „неплохая“ — с учетом единовременных списаний, сделанных МТС в I квартале (по словам финансового директора МТС Всеволода Розанова, $16 млн было списано, поскольку в IV квартале в одном из макрорегионов было ошибочно приписано к выручке оператора). „В результатах I квартала новый менеджмент «подчистил» то, что оставалось после старой команды, и это позволит им не портить результаты в дальнейшем“, — говорит Постоловский.

Хотя, по словам Постоловского, акции „Вымпелкома“ по-прежнему более привлекательны, чем акции МТС, часть инвесторов поверила новому менеджменту компании, который пообещал, что теперь все изменится. Например, инвесторам понравилось, что гендиректор МТС Леонид Меламед пообещал увеличить в этом году прибыльность по EBITDA до 50% и объявил о сокращении капитальных вложений с $2 млрд до $1,8 млрд, говорит Алексей Яковицкий из Deutsche UFG.

По словам Яковицкого, тот факт, что результаты МТС сейчас слабее, чем у „Вымпелкома“, отражает плоды политики 2005 г., когда абонентская база МТС была более разводнена низкодоходными и порой „мертвыми“ абонентами, чем абонентская база „Вымпелкома“.

Cодиректор аналитического департамента „Уралсиба“ Константин Чернышев также видит причину низких результатов МТС отчасти в ошибках прежнего менеджмента. А аналитик банка „Траст“ Алексей Демкин напоминает, что МТС присутствует на соседних рынках СНГ, где доходность гораздо выше.

„Вопрос в том, поверит ли рынок тому, что говорит новый менеджмент, или нет“, — говорит Яковицкий. По его словам, рынок отреагирует позитивно, только когда инициативы новой команды начнут приносить реальные плоды, которые могут отразиться уже в результатах II квартала, и наверняка будут видны в результатах III и IV квартала.

По итогам конференц-звонка акции МТС даже несколько выросли (на 21,00 МСК рост составил 0,24%), несмотря на то что результаты I квартала оказались слабее, чем у основного конкурента